（一）
——拉裏‧利文斯頓
我剛從中學畢業就工作了，我在一家股票經紀行裏做一名記價員。我在學校學習了三年的算術，對數字很敏感，我的心算尤其出色。我的工作是把股票最新成交價格寫到客戶室的大木質報價板上。有一個客戶經常坐在行情收報機旁高聲報出最新價格。我並不會覺得他報得太快，總能記住這些數字，一點問題也沒有。
辦公室裏還有很多雇員，當然我和一些夥伴交上了朋友，但是每當市場交易活躍時，我會從早上十點忙到下午三點而沒有時間同他們過多交談，但因為是工作時間，我並不在乎這個。
但是繁忙的市場交易並不曾妨礙我思考我的工作，對我來說，那些報價並不代表股票的價格。它們只是數字。雖然它們確實代表每股多少美元，而且總在變化。我最感興趣的只是“變化”，它們為什麼會變呢？我不知道，我也不關心，我從來不去想它，我只是看見它們不停地變動。而我要關心的是：每星期一到星期五每天5小時和星期六的2小時，它們總在變動。
從此我開始對價格行為產生了興趣，我對數字有很好的記憶力。我可以記住價格在上漲或下跌的前一天是如何波動的。我對心算的愛好時常被派上用場。
打個比喻說，我注意到股票上漲前和下跌前一樣，總傾向于表現出固定的模式。這樣的例子數不勝數，我從這些例子中得到預測性的指導。當時我只有14歲，我觀察研究了數以百計的股票價格行情資料後，就開始預測它們的精確性，比較股市行情的今日和往日。不久我就能預見股票價格了。而我唯一的依據，正如我所說的，是它們過去的表現。就象我已得到了可靠情報，然後期待著股價朝著預期的方向發展。我已經給它們記時了。
例如，你可能發現做多頭比做空頭只有一點點優勢。股票市場上多頭空頭互相爭鬥，而股價記錄器上的行情記錄才是你判斷的依據，利用這種方法你會有七成勝算。
另一個我較早就學到的經驗是：在華爾街，沒有什麼事是新奇的, 這是因為投機事業已象群山一樣古老了。股市上今天發生的事過去也發生過，而且將來會再次發生。我從沒忘記這點。我想我真的想設法記住它們是何時以及怎樣發生的，但是事實上我是在做交易中付出學費後才記住的。
我對我的遊戲有著濃厚的興趣並急切地開始預測所有引起我注意的活躍股票的漲跌。我買了一個小本子，並把我的觀察資料記錄在裏。他不是記錄一些想象中的交易,它只是一些我預測成功或失誤的記錄。記錄了我預計股價進一步可能的走向，我最感興趣的是驗證我的觀察是否準確，換句話說，我是否分析對了。
比如說在研究了一只活躍股票一整天的波動後，我就可以斷定它正表現如同以往將突破當前價位8或10個點以前所表現的一樣。通常我會在星期一記下股票的名稱和目前的價位，在回顧它先前的表現後，我會記下它在星期二和星期三可能的發展，之後我會在股價記錄器上驗證我的判斷。
我最初就是這樣建立了對股價記錄器上的信息的興趣。我最初從觀察股價的漲跌中建立了波動的概念。當然股價的波動總是有原因的。但行情記錄本身對股價的波動不會做任何解釋，不會告訴你股價會波動的原因。我在14歲時不會探究價格為什麼漲跌，今天我已經40歲了，我仍不會去問。股價今天漲跌的原因也許兩三天或者幾周甚至幾個月以內你也不會知道。但究竟又有什麼關係呢？你的生意是今天，你是要在今天作出決斷而不是明天。至于找出原因是可以等的。但是你要麼立刻行動，要麼被機會拋棄。有多少次我看到這樣的事情發生啊!你會記得幾天前HOLLOW公司股票突然下跌了3點，而這時市場上別的股票已止跌回穩了。那是事實。後來在下個星期一你看到報道說董事們剛通過了分紅方案，這就是原因。董事們將知道股價會怎麼樣發展，雖然他們沒有賣出他們的股票，但至少沒有買進，股價缺乏內部支持，有什麼理由不跌呢。
我保存了我的備忘記錄小本子大約6個月。我沒有回家去而是繼續我的工作，我記下那些我想研究的股票價格並研究其變化，並一直在 尋找重復的或表現相似的波動形態，以此來學習觀察行情記錄，盡管當時還未意識到這些.
有一天，我正吃午餐，辦公室一位同事，他比我稍大一些，跑來找我，秘密地問我身上有沒有錢。“你想做什麼？”我問。“是這樣，”他說，“我探聽到了伯靈頓公司的好消息，如果我能找到人來幫我一把，我要抓住這個機會玩一把。”
“玩一把，你是什麼意思呢？”在我的腦子裏能夠玩這種遊戲的人都是有錢的老手。因為玩這遊戲需要成千上萬的美金。象那些擁有私人馬車，還雇有戴著絲綢帽子的馬車夫的人才有資格。
“我的意思正是玩一把！”他說，“你有多少錢？”
“你需要多少錢？”
“嗯，如果我交5美元作保證金，可以買5股伯靈頓。”
“你準備怎麼樣做呢？”
“我準備把這些錢放進一家對賭行作交易保證金，他們允許我買多少股伯靈頓我就買多少。”他說，“我確信就象從地上撿錢一樣，我們會立刻賺一倍。”
“等一下，”我對他說，然後掏出了我的小本子。
我對把我的錢翻一倍並不感興趣，但既然他說伯靈頓快要上漲了，我的小本子也應該顯示出這一點。我尋找著，對了，根據我的記錄，伯靈頓正表現得象他以前上漲前通常表現的那樣。
我還從未買賣過任何東西，也從沒和辦公室的夥伴一起下過賭注。但我想這是一次很好的機會來測驗一下我的工作、我的愛好，我立刻被吸引住了，如果我的預測在實際交易中不靈的話，那麼也沒有人會對我這套理論感興趣了。所以我給了他我所有的錢，他帶著我們湊起來的錢跑到附近一家對賭行買了一些伯靈頓。兩天後我們套現，我賺了3.182美元。
經過第一次交易後，我開始在對賭行裏獨自做交易了，我總是在休息時間裏買進或拋空股票——這兩者對我來講並沒有什麼不同。我是依據我自己總結出來的一套方法買賣股票，而不只是買賣一些我所鐘愛的股票，而且我對各種買賣建議置之不理。我所了解的只是股價的數字。
事實上，我的方法是在對賭行裏做交易的理想方法。在對賭行裏交易者所要做的是對打印在行情記錄紙上的股價波動下賭注。不久我在股票交易上賺的錢就超過了我作一名行情記錄員賺的錢。所以我就辭掉了我的工作，我的家人雖然反對，但他們看到我所賺的錢時也沒有過多地指責我，我僅僅是個孩子，作報價員賺不了多少錢，而我在股票交易中卻幹得不錯。
我15歲時就賺到了我的第一個1000美元。我把1000美元現金放在了我母親面前，這些錢是我在短暫的幾個月裏在對賭行裏賺的，而且還不算我已經帶回家的錢。我母親對我不停地嘮叨。她想讓我把錢存到銀行去，她怕我胡亂花掉。她說她從未聽說過哪個15歲的男孩能白手起家賺到這麼多錢，她甚至不相信這是真的鈔票。她常常對它感到擔心。對我來說，只要能讓我一直做驗證我的推測正確與否的遊戲，我就不考慮別的事情。這就是我所有的樂趣——動腦筋作正確的推斷。有時我買10股股票來驗證我的推斷，有時我買100股來檢驗，而這時我並不需要10倍的把握，它只代表更多的保證金而已。這需要更大的勇氣嗎？不！沒什麼不同！
總之，15歲時，我已在股市裏賺得了很不錯的利潤。我開始時是在一些較小的對賭行裏做交易，在這種地方你如果一手買賣20股也會被認為是大戶了。在那個年代，對賭行並不需要優待客戶。他們不需要那樣做，即使客戶把股價的走向猜對了，對賭行也有辦法吞食客戶的保證金。這是一個暴利的行業。當時經營對賭行是合法的，你每天都能看到客戶保證金隨著股價的波動落入對賭行老板的口袋。股價只需向不利于客戶的方向變動3/4個點， 客戶為買進或拋空而交的保證金就輸掉了，這不會引起太大的注意，同時，賴帳的人永遠不會被允許再參加這個遊戲，不被允許再買賣股票。
我沒有追隨者。我自己的事自己幹，而且總單獨幹。我憑自己的腦子賺錢。股價朝我預測的方向發展時，並沒有靠朋友或夥伴幫我推動市價；股價朝不利于我的方向發展時，也沒人能使它停下來。所以我不需要把我做交易的事告訴別人，當然我身邊有不少朋友，但我總一個人獨自做交易。這就是我一直單獨幹的原因。
如同往常一樣，一家對賭行不久就因為我總是賺了他們的錢而感到很惱火。最終有一天我去櫃臺交納保證金時，那些家夥只是盯著錢而不願意接受它。他們告訴我不願再接受我的生意了。就從那時開始，人們開始叫我“投機小子”。我只得不停地更換經紀商，從一家對賭行換到另外一家。到後來我不得不用假名去做交易了。我得小心翼翼，剛開始只買賣15股或20股。有時我被他們懷疑時，我會先輸些錢給他們，接著後發制人。當然他們會馬上發現我這個客戶太昂貴了，他們讓我離開，不許我影響對賭行老板發財。
有一次，我在一家大對賭行做了幾個月交易後，有一天他們拒絕再接受我的生意。我打定主意要從這家公司多賺些錢，這家對賭行有許多分支機構，有些在一些旅店的大堂裏，有些在附近的鎮上。我找到了設在一家旅店大堂的這家對賭行的分店，我進去問了分店經理幾個問題，然後開始買股票。但是當我開始以我自己獨特的技巧買賣一只活躍股票時，分店經理收到總部的電話查明誰在買賣這只股票。這位分店經理告訴我總部的查問，我對他說： “告訴他我是個又矮又胖的人, 深色頭發，留著大胡子。”但是他如實地描述了我的外貌，緊接著他的臉變得通紅，然後挂斷了電話
“他們對你說什麼？”我很有禮貌地問他。
“他們說：你這個瞎眼的傻瓜，難道我們沒有告訴你不許接受拉裏‧利文斯頓的生意嗎？你蓄意讓他從我們這兒弄走700塊錢！”除此之外他就沒再說下去了。
我換了一個又一個分店但他們都已認識我了，倣佛我的錢是假的，他們都不肯接受我的生意。我甚至去看看股票報價也會受到店員們的挖苦。我試圖讓他們允許我做較長線的交易，他們也拒絕了。
最終我只剩下一家經紀行可去，那是所有的經紀中最大最富有的— —柯斯莫普利坦股票經紀公司。
柯斯莫普利坦公司有著極好的聲譽，生意非常好。他在新英格蘭的每一個工業小鎮上都開有分公司。他們當然允許我去做交易，我在那兒買進賣出股票，有賺有賠，但是最終和過去一樣——我是個贏家。他們並沒有象過去那些小公司一樣直截了當地拒絕我去做交易。這倒不是因為他們顧忌職業道德，而是因為他們擔心一但媒介知道了他們拒絕一個碰巧賺了錢的小夥子的生意後，就會有人把他們揍得鼻青眼腫。但他們下一個舉動更叫人受不了。他們要我付3個點的保證金和額外的溢價。溢價開始是半個點，接著是一個點，最終達1.5個點。舉例來講，假定你買進美國鋼鐵公司的股票，市價90，你的成交價通常為90 1/8如果你交納1個點的保證金來買進股票，當市價跌破89 1/4時，你就自動地輸掉了你的保證金。在對賭他們不會通知客戶追加保證金，也不需要得到客戶的通知或授權就幫你清理帳戶。
但是在柯斯莫普利坦，他們增加了額外的溢價，客戶會更容易被清理出局。同樣假定美國鋼鐵公司股票市價為90，我買進它時，如果報價為90，而他們給我的成交價卻是91 1/8。為什麼會這樣呢？他們會解釋說，當我去買這只股票時，價格可能又漲了1/4點，這時我如果立即以市價賣出的話我依然會虧錢的。另外他們單憑3點的保證金就使我的交易潛力削弱了2/3。但是這是唯一讓我做交易的經紀公司，我要麼接受這個苛刻條件，要麼停止做股票交易。
當然我的帳戶凈值時升時降，但我最終仍然是個贏家。不管怎樣，柯斯莫普利坦公司對我這個客戶感到很惱火，因為他們強加給我的 條件足已打敗任何人。他們試圖讓我掉進陷井，但我總能憑直覺逃掉，他們抓不住我。
柯斯莫普利坦是最後一家我常去的公司。他是整個新英格蘭地區最富有的對賭行，他的交易規則從來不限制客戶交易的手數，我每天都會做交易，我想我是這家公司裏買賣股票手數最大的個人交易者。他們是我所見過的擁有最好的交易廳和最大最完備的報價板的公司。我在交易廳裏走來走去，可以看到任何東西的報價。比如紐約和波士頓股票交易所裏的股票，以及棉花小麥和金屬期貨，總之所有在紐約、芝加哥、波士頓以及利物普交易的股票和商品期貨。
你知道在對賭行裏客戶們是怎樣做交易的嗎？你把錢交給一個職員並告訴他你想買或賣哪一種股票或商品，這位職員就盯著行情記錄器或大廳裏的報價板，把最新的成交價填在一張單子上，他也會把時間填上去。這張經紀商給你的成交單上記錄了你買賣的股票的名稱、成交價、時間、日期以及你交納保證金的數額。當你想了結你的這次交易時，你走到經紀商的職員處，可能還是同一個職員或另外一個，這要看你在哪家經紀行做交易。你告訴他你想了結頭寸。這位職員，就記錄下最新的成交價，如果你買賣的股票交易清淡，他就會等著下一個成交價傳過來。他記下你了結頭寸的價格後把成交單交給你，你就可以去收銀臺兌換成現金了。當然，如果市場朝不利于你的方向發展，而股價低于你的保證金的價位，你的頭寸就自動被清算而你的成交單變為廢紙。
在那些較小的對賭行裏，客戶們可以買賣很少的股數，比如5股。那些買賣成交單是顏色各異的小紙條。當市場處于狂熱的牛市期時，那些對賭行會損失慘重，因為所有的客戶都在做多頭，而且經常的賺錢。這時對賭行就會向客戶收取買進和賣出雙向的手續費，當你以市價20美元買進一只股票時，成交價會是20 1/4，結果你交納的保證金就只夠支撐3/4個點的反向波動。
但柯斯莫普利坦仍是新英格蘭地區最好的一家對賭行。這家公司擁有數以千計的客戶，我想我是唯一的讓他們感到害怕的客戶，不管他們強迫我交納的致命的溢價還是比平常高三點的保證金都沒有減小我的交易量。我一直買進或拋空他們允許的最大數量，我有時會一次買賣達5000股之多。
好了，讓我來告訴你我的一次有趣的交易經歷吧。有一次，我拋空了3500股制糖公司的股票。我得到了7張各500股的粉紅色的成交單。可斯莫普利坦使用的是比較大的成交單，有許多空白空間可以書寫追加保證金的記錄。可是毫無疑問他們從來不會要求客戶追加保證金。客戶交納的保證金越少，對他們來說越好，因為他們利潤的來源就是客戶輸掉的保證金。在一些規模較小的對賭行裏，當客戶要求增加保證金以維持他們現有的頭寸時，對賭行卻給他們一張新的成交單，這樣他們就可以收取額外的手續費，而客戶的保證金只能承受3/4個點的反向波動，而對賭行把這看成是客戶的一次新交易，所以向客戶收取賣出時的手續費是理所當然的。
我記得那天我擁有1萬美元的保證金。
當我賺到我的第一個1萬美元時我只有20歲。
（編者注：具體年代為1898年。）
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